Записки инвестора

Трамп пообещал в полной мере восстановить антироссийские санкции, направленные на нефтяной сектор, как только цены на нефть восстановятсяЯ хочу, чтобы в мире была нефть. Я хочу, чтобы была нефть, — ответил Трамп журналистам.

😂 В Х обсуждают новый девиз Трампа: "Сделаем экономику России снова Великой".

🏦 Совкомбанк. Сохраняется ли идея под снижение ставки? Недавно компания опубликовала отчет по МСФО за 2025 год. Главное:• Чистый процентный доход: ₽177 млрд (+12%);• Комиссионные и небанковские доходы: ₽103 млрд (+24%);• Чистая прибыль: ₽53 млрд (-31%).• Кредитный портфель: ₽3,0 трлн (+14%);Результаты нейтральные. Нельзя сказать, что год для Совкомбанка был хорошим. И банк пока не готов озвучить планы по дивидендам за 2025г, всё будет зависеть от динамики бизнеса в 2026г. Подниматься вопрос будет на ГОСА в июне.☝️ Но заметно, что банк прошел сложный период в первой половине 2025 года. Показатели начали стабилизироваться и я жду роста в 2026 году.Во втором полугодии 2025 г. у Совкомбанка снизилась стоимость фондирования и стабилизировалось качество розничного портфеляВ 4-ом квартале процентная маржа разжалась до 6,4% с 4,7% во втором квартале 2025 года.Стоимость пассивов снижается, депозитные ставки идут вниз вслед за ключевой, а ставки по кредитам остаются высокими. Пока вижу высокую вероятность того, что в 2026 году чистая прибыль будет больше 80 млрд рублей. Это дает форвардный P/E – 3,8, что неплохо (Совкомбанк в среднем оценивался в 5 P/E).✅ В итоге взгляд постепенно переходит из нейтрального в позитивный.

🛢 Французская нефтегазовая компания TotalEnergies объявила о приостановке производства в Катаре, Ираке, а также на шельфе ОАЭНа эти объекты приходится около 15% от общего объема добычи компании.Как уточняется в сообщении, добыча на суше в ОАЭ (около 210 тыс. баррелей в сутки) продолжается в обычном режиме, так как экспорт идет через терминал в Фуджейре. Операционный денежный поток ближневосточных активов ниже среднего по портфелю из-за более высокого налогообложения: на 15% объемов приходится около 10% денежного потока от добычи. Сб

🚗 Делимобиль. В облигациях все страшнее Сегодня компания раскрыла результаты за 2025 год по МСФО. Углубляться смысла не вижу, там все ужасно.Перейдем сразу к возможностям погасить свои выпуски облигаций:• Чистый долг: 29,9 млрд. • ЧД/ЕВІТDA 9.0х• ЧД/капитал = 12х• Покрытие процентов (ICR) = 0.5х (не могут покрыть даже текущие проценты по долгам)Сейчас бизнес с такими метриками нежизнеспособен. ☝️И в этом году предстоит погашений облигаций на 10₽ млрд в отсутствии прибыли и возможности рефинансироваться с рынка облигаций. Погашения:КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001P-05 — погашение на 2 млрд 09.05.2026КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001P-04 — погашение на 3,5 млрд 08.10.2026КАРШЕРИНГ РУССИЯ-001P-02 — погашение на 4,5 млрд 22.05.2026В итоге все зависит от того, внесет ли главный акционер свои деньги и смогут ли найти деньги в банках. Гарантий 0.❗️Поэтому риски здесь огромные и ближе к дате погашения, вероятно, начнет штормить выпуски облигаций Делимобиля, как это было и с другими пред дефолтными компаниями.

📱 МТС. Дивидендный интерес сохраняется МТС в текущем году планирует придерживаться своей дивидендной политики и высоко оценивает их выплату летом 2026 года - финдиректорТо есть дивиденды не менее 35₽/акцию в июле этого года гарантированы.Закладываем выплату ровно в 35₽. Дивидендная доходность 15,5%. При ключевой ставке в 15,5% и с перспективами дальнейшего снижения — это много.✔️Ожидаю, что по мере приближения к дивидендам увидим рост в акциях МТС, как это и было ранее. Поэтому среднесрочно смотрим позитивно на акции МТС.Также многих волнует, что у МТС заканчивается див.политика в этом году и далее дивиденд может быть порядком меньше.Но в базовом сценарии, ввиду нужд АФК Системы и возможности МТС платить дивиденды — ожидаем, что размер дивидендов не снизится.Операционная прибыль показывает максимумы и процентные расходы сокращаются вместе со снижением ставки. Поэтому возможности для поддержания таких дивидендов в ближайшие годы сохранятся. 👉 В итоге, помимо ключевого драйвера — 15,5% дивидендами, также есть отложенное IPO "дочек", что может увеличить капитализацию материнской компании.

Утро на рынке📊 Индексы:• МосБиржа (IRUS) — 2866 (+0,44%)• РТС (PTC) — 1142,1 (+0,44%)• S&P 500 — 6796 (-0,08%)💱 Валютный рынок:• USD/RUB — 79,06 (+0,42%)• EUR/RUB — 91,93 (+0,04%)• CNY/RUB — 11,48 (-0,3%)📈 Лидеры роста (с момента открытия)• Акрон — 20128 (+3,75%) • Совкомфлот — 89,31 (+1,66%) • Роснефть — 492,95 (+1,23%) 📉 Лидеры падения (с момента открытия)• Лензолото — 2360 (-10,61%) • Лента — 2181 (-1,67%) • Базис — 124,3 (-1,3%) 🍔 Товарные рынки• Brent — 97,38 (+4,01%)• Золото — 5167,4 (-0,17%)• Алюминий — 3491,5 (+1%)Из интересного: • Запасы алюминия на бирже в Лондоне быстро истощаются из-за проблем с поставками с Ближнего Востока, пишут СМИ. Сейчас российский алюминий занимает более 90% ликвидной части запасов биржиВсем хорошего дня!

🏦 Сбербанк не сбавляет темпы за счет ценных бумагСбербанк в феврале заработал 163 млрд руб. (+21% к февралю 2025 г.), а за 2 месяца 2026 г. – 325 млрд руб. (+21% г/г). По итогам января-февраля Сбер сохраняет хорошие темпы роста чистого процентного дохода (+18% г/г) при сохранении высокого уровня процентной маржи, однако комиссионные доходы продолжают стагнировать (-4% г/г). При этом рост операционных доходов ускорился до 30% г/г, вероятно, за счет переоценки портфеля ценных бумаг после снижения ключевой ставки в феврале. Стоимость кредитного риска после январского всплеска до 1,6% в феврале снизилась до 0,9%: системного ухудшения кредитного качества портфеля пока не фиксируется.

Банки. Краткий обзор текущего положения 🏦/🏦/🏦После утихания на рынке нефти пошла обратна перекладка с нефтянки в банки. Ниже представлю свои среднесрочные ожидания по банкам:1) ВТБ 🏦. Рисковая история, где все зависит от дивидендов.Банк предлагает разные инициативы, чтобы была возможность направить побольше прибыли на дивиденды. Но проблемы с капитал никуда не делись, поэтому базово продолжаю закладывать дивиденды по нижней границе в 25% прибылиЕсли вдруг итоговый Payout буде 35% ЧП или даже выше, то реакция будет сильной. Но риски здесь соответствующие. 2) Банк Санкт-Петербург 🏦. Отсутствие драйверов роста и средние дивиденды.БСПБ качественный вариант из банковского сектора, но из-за большой доли корпоративных кредитов с плавающей ставкой получает, наоборот, негативный эффект от снижения ставки. В 2026 году менеджмент ожидает снижение прибыли.В лучшем сценарии див.доходность за 2026 год составит 12%. Для входа нужна либо цена ниже, либо появления драйвера роста. 3) Сбер 🏦. Надежно и понятно, но и огромного дисконта нет.Компания продолжает демонстрировать стабильный рост чистой прибыли, платит дивиденды и продолжит медленно их наращивать. Снижение ставки будет ускорять рост прибыли. 4) МТС Банк 📱. Ставка на портфель ОФЗ.Это дешевый банк с некачественным основным бизнесом. Сегодня это один из главных кандидатов на переоценку при снижении ключевой ставки благодаря портфелю ОФЗ и высокой доле розничного кредитования в портфеле. Но всегда можно рассмотреть просто покупку длинных ОФЗ без ряда сопутствующих рисков в МТС Банке.5) Совкомбанк 🏦. Один из вариантов под снижение ставки, но это неоднозначная история. При снижении ставки, стабилизации качества портфеля и снижении стоимости риска – увидим рост рентабельности и активную переоценку акций. Однако в противном случае резервы продолжат душить и съедать всю прибыль. 6) Т-Технологии 🏦. Активный рост, но недешево.Группа сохраняет высокие темпы роста чистой прибыли >40% г/г. и высокую рентабельность ROE 30%. Потенц

⚓️ Совкомфлот будет по 100₽?Акции растут за последние 5 дней на 8.7%.Хороший отчёт? Девальвация? Снятие санкций? Ничего из этого.События на Ближнем Востоке набирают всё больший охват. Перекрытие Омурзского пролива вылилось в рост стоимости морских перевозок.❗️ Та же транспортировка СПГ в Азию стоит в 6 раз больше по сравнению с 27 февраля.Это и стало триггером роста. Ставки фрахта выше, прибыль больше — логика проста.По сути, текущая динамика продиктована скорее краткосрочными событиями. Большая часть флота остаётся под санкциями, поэтому для компании особых изменений в лучшую сторону не светит.Отчёт за 2025 год опубликуют через 3 дня. Прибыль за тот год окажется ниже нуля, что сравнимо с отменой дивиденда.👇 Драйверов роста 3:Рост стоимости фрахта.Отмена действующих санкций в отношении Совкомфлота.Ослабление рубля.На данный момент имеем лишь 1-й пункт и то не ясно, как долго продержится такая стоимость на услуги морских перевозчиков.❎ Интереса в акциях нет, хотя спекулятивный рост в район 95₽ возможен.