Осторожный инвестор

Валюта на межбанке ускорила рост. Доллар выше 81 руб. Если не ошибаюсь, впервые с осени.Отказ Минфина от продажи валюты и золота на рынке приносит свои плоды. На мой взгляд связь между решением регулятора и динамикой курса рубля совершенно очевидна.Недавно, когда я проводил голосование по курсу рубля в марте, мне в комментариях отвечали, что это еще не рост, пусть $ хотя бы 80р преодолеет. Ну вот уже и не только 80, а выше 81. Это уже подтверждение разворота к росту или нет?Но самое интересное начнется, по всей видимости, в апреле, когда Минфин еще и начнет покупать по бюджетному правилу.

#аналитика #облигации #дефолт #цбрфЦентробанк РФ сообщил о росте числа частных инвесторов, пострадавших от дефолтов по облигациям.ЦБ РФ продолжает подводить итоги 2025 года. На этот раз был опубликован обзор финансовых рынков, в котором большое внимание уделено аналитике результатов долгового рынка и в частности облигаций.Скачать обзор можно на официальном сайте ЦБ РФ Аналитики Банка России отмечают в отчете, что в 2025 году заметно выросло количество дефолтов по облигациям. Это особенно сильно ударило именно по частным инвесторам, сообщил ЦБ. Вложения россиян в бумаги эмитентов, впервые не исполнивших обязательства, составили 45% от всего объема инвестиций в такие бонды. В последний раз столь высокая доля розничных инвесторов в проблемных бумагах была зафиксирована в 2022 году, при том что объем вложений был тогда гораздо меньше — 8 млрд рублей. В прошлом 2025 году дефолт по выплатам купонов или погашению облигаций допустили 36 эмитентов. Из них 28 компаний — впервые: их общий объем обязательств составил 55 млрд рублей, что вдвое выше, чем годом ранее, и в 7 раз выше, чем в 2022 году Сумма потерь инвесторов выросла потому, что дефолты начались среди крупных компаний с сравнительно высокими кредитными рейтингами. Аналитики ЦБ отдельно подчёркивают данный тревожный факт. Почти 40% общего объема дефолтов — это облигации двух эмитентов с рейтингами «BBB», указывает регулятор. Дефолт эмитентов с таким достаточно высоким рейтингом от российского рейтингового агентства произошел впервые, отмечает ЦБ.

#портфель Актуальный состав моего инвестиционного портфеля.Март 2026. По традиции указываю активы совокупно по всем счетам у российских брокеров в процентах к общему объему портфеля (но с определенными округлениями).Предыдущий отчет о составе Портфеля на начало февраля 2026 смотрите по ссылке. На начало марта 2026 года мой инвестиционный портфель включает в себя:1️⃣ 20% рублёвые облигации. 2️⃣ 7% российские акции. 3️⃣ 16% акции США (заблокированы в 2022 году). 4️⃣ 0% рубли (резерв, фонд ликвидности LQDT).5️⃣ 42% валютные и квазивалютные активы (замещающие и юаневые облигации, золотые облигации, фонды).6️⃣ 8% драгоценные металлы (в виде фондов на золото от Тинькоф и ВИМ). 7️⃣ 7% фьючерсы (лонг 32 шт. Si-3.26, 16 шт. Eu-3.26, 30 шт. GL-3.26, 3 шт. BR-4.24, 7 шт. NG-4.26).Комментарии:Февраль был достаточно интересным, а начало марта не перестает удивлять. Событий было много, но я выделяю в качестве наиболее влияющих на ситуацию на российском рынке 2 события.1. Отказ Минфина продавать валюту в марте и намерение снизить порог отсечения цены нефти. Это должно изменить баланс спроса и предложения и привести к ослаблению рубля.Причем парадоксально, но рост цены на нефть не укрепит, а скорее, наоборот, сыграет против рубля. О причинах этого напишу позже2. Второе событие это война на Ближнем Востоке. Как оно скажется на мировой экономике и отдельных активах ещё никто не может сказать точно, только гадать, поскольку все зависит от того, как долго продлится эта "движуха".Собственно с этими событиями связана основная ребалансировка моего портфеля.Основные изменения в портфеле:1️⃣ Акции. Акций в моем портфеле практически нет уже 1,5 года, кроме акций золотодобытчиков. В самом начале операции прикупил на 2% акций Сургут-п и Лукойл. Общий объем акций не вырос так как продал часть Полюса.2️⃣ Облигации. ✅ Продолжил продавать рублёвые облигации, вместо них покупал золото, и квазивалютные. Основная причина в том, что жду снижения рубля.✅ Основная покупка в феврале это ГТЛК 1Р-22., на

Правительство РФ планирует секвестр федерального бюджета. Такого не было с ковидного 2020 года. Сокращение гос бюджета всегда ведет к снижению ВВП! Минфин РФ уведомил ведомства о планируемом сокращении расходов на 10% уже в текущем году. При этом обещают, что социальная политика, оборона, безопасность и нужды СВО не пострадают. По словам источников в правительстве Секвестр позволит обеспечить долгосрочную устойчивость государственных финансов, избежать дополнительного увеличения государственных заимствований, при этом он не приведет к ужесточению ДКП. Ранее Минфин в конце февраля анонсировал снижение цены отсечения нефти по бюджетному правилу. Но очевидно, что и этого не достаточно для покрытия катастрофического дефицита, о котором стало известно вчера. Кроме того, сокращение госрасходов было принципиальным условием ЦБ для продолжения снижения ключевой ставки в условиях девальвации, к которой точно приведет выход Минфина на покупки валюты после снижения цены отсечения. Минфин идет на уступку ЦБ и будет резать расходы бюджета.Но надо понимать, что все это очень мощный фактор для снижения ВВП. А он уже и так снижается с начала года. В общем вход экономики в рецессию можно считать свершившимся и признанным фактом.

#размещение #облигации Новые размещения облигаций на этой неделе (с 10 по 13 марта). Часть 3. Четверг 12 марта.Продолжу обзор на размещения, которые пройдут УЖЕ СЕГОДНЯ. Сбор заявок на них, а также на те выпуски, которые я делал вчера, пройдет сегодня с 11 до 15 часов.Вчера мы рассмотрели Борец и Р-вижн. Остались ЭТС и Эконива.3⃣ ЭТС 1Р09. В рублях на 4 года, но через 2 года будет оферта и купон изменится. Купон фикс до 19% на 2 годаДоходность 20,7%Рейтинг BBB+Эмитент "ЭнергоТехСервис" занимается производством и продажей оборудования для электростанций, а также постройкой и эксплуатацией небольших электростанций, как под заказ, так и для себя. За счет построенных электростанций также занимается генерацией электроэнергии.В целом финансовая ситуация у компании стабильная. Но прибыль стала снижаться, а долги начали резко расти. Рейтинг компании еще в прошлом году был A-, с января 2026 года был понижен до BBB+.Все это не критично, и в целом облигации можно было бы рассмотреть к покупке, но купон МАЛОВАТ для нового рейтинга.Прошлые выпуски их облигаций имеют на рынке доходности 20,4-20,5%, а значит потенциал апсайда почти отсутствует.Спекулятивного интереса нет!Я брать не планирую.4⃣ ЭкоНива1Р1 в рублях с фикс купоном 18% на 3 года.ЭкоНива 1Р2, флоатер в рублях, купон КС+4%.Рейтинг А+.Эмитент крупная и известная аграрная компания. Основная специализация производство молока и молочных продуктов, занимает до 30% рынка.Бизнес стабильный, ниша давно и надёжно удерживается.Ранее облигаций не выпускала и на вторичке сравнить этот выпуск с полными аналогами сложно.Однако у всей аграрной сферы сейчас проблемы, сильно выросли издержки, снижаются продажи, а цены и издержки растут. Не избежала этого и Эконива. Финансовые показатели компании за последние годы стали сильно ухудшаться, показатель долг/ebitda достиг 3,6. То есть быстро отдать долг не смогут точно, начинаются подсаживаться на долговую иглу.Немного облегчает ситуацию то, что кредиты взяты в РСХБ — вряд ли данный госбанк

#размещение #облигацииНовые размещения облигаций на этой неделе (с 10 по 13 марта). Часть вторая. Четверг 12 марта. Все размещения из первой части уже прошли вчера и сегодня. Не обошлось без сюрпризов, в частности в Роделен как-будто прочитали мою статью, и отменили размещение, пообещав позднее выпустить бумаги с фикс купоном и более хорошими условиями.Осталные вроде бы все разместились без проблем.Во второй части рассмотрим размещения, которые будут завтра, 12 марта.Что интересно, на пятницу 13 марта размещений никто не запланировал 😂😂1⃣ БорецК1Р05, фикс купон 18,5% на 3 года и БорецК1Р06, флоатер на 2 года с купоном КС+4,25. Рейтинг А- от АКРАДва выпуска одной компании ООО "Борец Капитал". С этой фирмой была ровно год назад громкая история с националиизацией. Подробности писать тут не буду, может быть напомню их позднее. Но суть в том, что это действующий завод, с бизнесом все в порядке, так как конкурентов почти нет из-за санкций, на данный момент фактически принадлежит государству. Рейтинг год назад отзывали, но потом снова вернули. Доходности по прошлым выпускам с фикс купоном на адекватном уровне, около 19%. По новому выпуску 1Р05 доходность получается около 20%.Я бы написал, что можно взять спекулятивно. Но есть один нюанс, доходности их же валютной облигации БорецКЗО26 около 20%. И соответственно зачем брать рублёвый фикс, если можно взять валютный?Я выбираю валютный. "Твердо и четко", - как говорил Б. Н. Ельцин в июле памятного 1998 года. 2⃣ Р-Вижн 1Р3., в рублях на 3 года. Без амортизации и оферт. Купон фикс 17%. Доходность до 18,3%Рейтинг А+А вот это выглядит ОЧЕНЬ интересно. В первую очередь спекулятивно, но не так уж страшно подержать и год.Компания "Р Вижн" один из ведущих российских разработчиков в сфере цифровизации и кибербезопасности, продукты R-Vision включены в Реестр отечественного ПО. У компании очень низкий долг по сравнению с выручкой, а также высокий кредитный рейтинг.Единственный косяк это англицизмы в названии 😂. Придется менять назва

Критическая дыра в бюджете России в 2026 году. Крепкий рубль задушил экономику.Сначала о фактах. Минфин вчера отчитался об исполнении бюджета за январь-февраль 2026 года. Дефицит бюджета за первые 2 месяца этого года составил 3,5 Трлн руб!!! Траты были в пределах плана и составили 8,2 трлн. А вот доходы бюджета всего 3,7 трлн. То есть почти на 40% меньше, чем нужно. И сразу стало понятно почему они так засуетились, и решили прямо срочно менять бюджетное правило, и почему собираются ночные совещания с участием самого Президента.Напомню, что в 2026 году уже был запланирован рекордный дефицит в 3,8 трлн, НО ЗА ГОД. А этот план уже достигнут по итогам двух месяцев. Заимствования и продажи из ФНБ не способны закрыть такой дефицит. Это самая настоящая катастрофа. Что теперь с этим делать?Никаких хороших вариантов теперь не существует. Раньше они были, но теперь полностью проблему решить не возможно. Данное ускорение дефицита показыает, что вся экономика резко падает в штопор.Дело в том, что основным драйвером экономики были бюджетные траты. Если они будут сокращаться, то сокращение экономики только продолжится. А сокращение экономики в свою очередь приведёт к уменьшению сбора налогов. А уменьшение налогов еще сильнее увеличит дефицит бюджета. А рост дефицита бюджета еще сильнее уменьшит траты и ввп, а это еще уменьшит налоги. И так далее. Попытка ослабить рубль это сейчас единственное средство хоть как-то поддержать экономику от резкого погружения в рецессию. Но и это средство сейчас будет иметь очень плохие последствия. В частности ЦБ вынужден будет прекратить снижение Ключевой ставки, а может быть даже и снова начать ее повышать с осени. Это в свою очередь приведёт опять же к падению спроса и к разорению закредитованных компаний. В этой когорте и Самолет, и черные металлурги и угольщики, и аграрные предприятия и многие другие.Но судя по всему, ситуация безвыходная, никаких других вариантов, кроме обвала рубля нет. И честно говоря, именно ошибка с укреплением рубля стала

#облигации #размещение Новые размещения облигаций на этой неделе с 10 по 13 марта.Часть первая.На этой неделе всего 4 рабочих дня, но размещений даже больше, чем обычно. Я нашел информацию о 10 новых выпусках облигаций, но может быть их будет даже больше, и что-то появится еще в ближайшие дни.В первой части обзора рассмотрим облигации, которые размещаются сегодня и завтра (10 и 11 марта).1⃣ АРЛИФТ 1Р1, в рублях на 3 года, купон 24,5%. Доходность примерно 26,5%. Рейтинг BB+На скриншоте указано 25% купон, но сбор заявок уже идет и купон они снизили.Эмитент ООО "Арлифт интернешенл" занимается поставками и предоставлением в аренду строительного оборудования. Рейтинг невысокий, но это не самое главное. У данной компании хорошо рос объем бизнеса, но как и у большинства все это делалось в долг, а долг с такими процентами становится уже неподъемным. На данный момент финансы у компании есть, но что будет к концу года сказать сложно.Риск высокий. У компании уже есть один выпуск облигаций на бирже, ВТБ показывает доходность по нему 18%, но это НЕВЕРНО, там купон 28%, но через 2 месяца оферта и при цене 102% только кажется, что до оферты доходность низкая, на самом деле там примерно 27%. Точно также, как у нового выпуска.В общем потенциала апсайда не вижу и интереса для покупки тоже.2⃣ Роделен 2Р5, в рублях на 5 лет. Купон переменный КС+6%.Рейтинг BBB.Известная в кругу инвесторов в ВДО лизинговая компания. С учетом того, что купон переменный, пока интереса к выпуску не вижу. Купон также не самый интересный для этого класса активов.3⃣ Атомэнергопром 11 (Атомэнпр11), в рублях на 3 года и 9 мес. Купон фиксированный, но его размер определяться будет по хитрой формуле. Думаю он будет около 15,5-16%.Рейтинг ААА.Это ГосКомпания, поэтому она надёжная. Писал про нее в прошлом году несколько раз и не однократно покупал их облигации, как рублёвые, так и квазивалютные. Но с текущим купоном рублёвые бумаги покупать не планирую. Соответственно по данному выпуску проблем не вижу, но интереса

Сегодня резко упали в цене квазивалютные облигации. В чем причина? Разберёмся.Неприятным сюрпризом стало резкое снижение замещающих и квазивалютных облигаций сегодня в течение дня. Я показал несколько примеров на скриншотах выше, и точно такая же картина по всем бумагам, снижение в среднем от 1,5 до 2,5%.Причина банальна — это падение курса валюты. Дело в том, что в пятницу курс сильно вырос, официальный курс на понедельник ЦБ установил 11,43р за юань, и 79,15р за $, но  на форексе в выходные курс доходил до 11,5 за юань и до 79,9 за доллар, это примерно на 2% выше, чем на утро прошлой пятницы.Так вот, а сегодня курс юаня на бирже 11,3руб, и курс фьючерса на $ 77,6 руб. Вот оно, то самое снижение примерно на 1,5-2%.У квазивалютных облигаций цена считается в рублях и привязана к курсу валюты, но пересчитываются они по курсу ЦБ только на следующий день после изменения курса. Об этом нюансе уже много раз говорил. Именно по этой причине квазивалютки опережающе росли в пятницу, в ожидании валютной переоценки тела, а сегодня также опережающе снижаются, компенсируя завтрашнюю переоценку по курсу ЦБ, который, это уже очевидно, будет ниже на 1,5%.Сегодня резко упали в цене квазивалютные облигации. В чем причина? Разберёмся.Неприятным сюрпризом стало резкое снижение замещающих и квазивалютных облигаций сегодня в течение дня. Я показал несколько примеров на скриншотах выше, и точно такая же картина по всем бумагам, снижение в среднем от 1,5 до 2,5%.Причина банальна — это падение курса валюты. Дело в том, что в пятницу курс сильно вырос, официальный курс на понедельник ЦБ установил 11,43р за юань, и 79,15р за $, но  на форексе в выходные курс доходил до 11,5 за юань и до 79,9 за доллар, это примерно на 2% выше, чем на утро прошлой пятницы.Так вот, а сегодня курс юаня на бирже 11,3руб, и курс фьючерса на $ 77,6 руб. Вот оно, то самое снижение примерно на 1,5-2%.У квазивалютных облигаций цена считается в рублях и привязана к курсу валюты, но пересчитываются они по курсу ЦБ только

#новости #нефть #газДля тех, кто пропустил утренние события. Нефть и газ утром взлетели на 20%.Еще до открытия торгов на Мосбирже цены на нефть начали улетать в космос. Причина в том, что именно азиатские страны страдают сильнее всего, а торговый день у них начинается на 4-5 часов раньше, чем в России. В итоге к открытию торгов на Мосбирже нефть выросла уже на 25% до 115$. А Газ на 10% до 3,45.Потом произошел откат. На данный момент Brent торгуется уже в диапазоне 103-105. Газ в Европе подорожал еще сильнее чем нефть. Но мы этого не вилим, так как газовые фьючерсы на Мосбирже привязаны к цене газа в США, а он там не так волатилен, как в Европе, так как в США он добывается.Это все происходит намного более резко, чем я ожидал. Скачка на 25% с утра совершенно не ожидал. Предполагал, что такое может быть только к концу недели.Теперь вот думаю, что же может быть к концу недели, если эскалация продолжится?🤔😮🙈Но покупать нефть все также не советую. Так как вероятность резкого снижения напряженности тоже высока. По сути шансы 50 на 50, это чистая лотерея. Может получиться по классике, многие накупят сейчас по 105, а потом будут бегать и в панике продавать по 80, через неделю.Я держу 2 контракта BR-4.26. Но только потому, что купил заранее по 70 и 78. Один сегодня закрылся с утра прямо на открытии.#новости #нефть #газДля тех, кто пропустил утренние события. Нефть и газ утром взлетели на 20%.Еще до открытия торгов на Мосбирже цены на нефть начали улетать в космос. Причина в том, что именно азиатские страны страдают сильнее всего, а торговый день у них начинается на 4-5 часов раньше, чем в России. В итоге к открытию торгов на Мосбирже нефть выросла уже на 25% до 115$. А Газ на 10% до 3,45.Потом произошел откат. На данный момент Brent торгуется уже в диапазоне 103-105. Газ в Европе подорожал еще сильнее чем нефть. Но мы этого не вилим, так как газовые фьючерсы на Мосбирже привязаны к цене газа в США, а он там не так волатилен, как в Европе, так как в США он добывается.Это вс