Капитал

Капитал

@sgcapital

Канал Сергея Григоряна.Ex-CIO УК Уралсиб, УК Номос-банка, Pioneer Investments (Russia).Тематика: глобальные фондовые рынки.Посты отражают личную точку зрения и не являются инвестиционной рекомендацией. Консультаций, ДУ нет.

19 356 подписчиков
ЕженедельноКачество: 100%🇷🇺 RUПоследний пост: 07.02.2026
Открыть в TelegramПоделиться в TG

Последние посты

Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

#партнерскийпост Raison Wealth Club Networking — МарбейяПерсональное приглашениеВ эпоху неопределённости доступ к качественной аналитике и живому обмену опытом становится ключом к тому, чтобы вовремя заметить тренды и принимать взвешенные инвестиционные решения. Это время одновременно больших возможностей и серьёзных рисков — и именно поэтому важно делать zoom out и инвестировать своё время в общение с экспертами-практиками.Международное сообщество инвесторов Raison Wealth Club продолжает серию бизнес-завтраков в Европе.Следующая встреча пройдёт в Марбейе, где специальным гостем станет Сергей Григорян — автор Telegram-канала «Капитал».📅 Пятница, 27 марта🕑 14:00📍 The Pool MarbellaСмотреть на картеТемы для обсуждения:– актуальные тренды рынков капитала через призму межрыночного анализа;– перспективы альтернативных инвестиций;– возможности венчурного капитала на стадии pre-IPO.Формат встречи:Закрытый круг участников, доверительная атмосфера и фокус на главном — обмен опытом и инсайтами, которые невозможно найти в открытых источниках.Участие доступно только по предварительной регистрации.👉 Пожалуйста, подтвердите своё присутствие по ссылке

6 мар. 2026 г.4 990В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

Одним из основных индикаторов риск-аппетита, на который я бы сейчас смотрел с особым вниманием, является индекс доллара США к корзине мировых валют. Несмотря на то, что это всего лишь, как утверждают некоторые эксперты, ничем не обеспеченная бумажка, именно на эту бумажку возрастает глобальный спрос в периоды серьезных катаклизмов. Причины такого роста спроса в том, что, во-первых, нужен «сухой порох» для покупок, когда все подуспокоится, а, во-вторых, за доллар покупают американские Трежерис, основной «безрисковый» актив.После мощного 12-месячного даунтренда, который начался сразу после инаугурации Трампа и в течение которого доллар потерял более 13% стоимости к корзине валют, наблюдается попытка сформировать базу в виде «двойного дна». Сейчас доллар тестирует серьезный технический уровень вокруг отметки 100 (тут и психологически важная круглая цифра, и уровни поддержки и сопротивления, работавшие ранее).Если летне-осенние максимумы 2025 года будут обновлены, то это может несколько затянуть период «ухода от риска» в глобальном смысле. Этого точно не хотелось бы «быкам» в текущей ситуации. Но пока этот уровень сопротивления удерживается, остается шанс отделаться «легким испугом». В конце концов, нельзя же считать «паникой» или даже серьезной коррекцией откат индекса S&P-500 всего на 4% от своего исторического максимума (или вовсе на 2,5%, если считать по ценам закрытия дня).

4 мар. 2026 г.5 740В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

На прошедшей неделе многие наверняка обратили внимание на новости о беспорядках в Мексике, вызванных ликвидацией главы одного из наркокартелей. В его ликвидации были очень заинтересованы США, которые объявили награду в 15 млн долларов за информацию о местонахождении этого самого главы и, по официальным данным Минобороны Мексики, очень помогли разведданными во время проведения операции. Причина такого интереса США, которая широко освещалась в мировых СМИ,- это борьба с поставками разных видов наркоты из Мексики. Цель благородная, спору нет. Но мне кажется, за кулисами остается еще одна вероятная причина такой вовлеченности США в тему мексиканских картелей. И она в мировых СМИ, по крайней мере, ориентированных на массовую аудиторию, встречается гораздо реже.Я имею ввиду серебро. Спрос и рост цены на него, конечно, не могли не привлечь внимания больших денег. Мексика, как видно из первой диаграммы, является номером один в мире по объему добычи серебра (хотя обладает всего 8% мировых запасов). Добывают, как в последний раз, в общем.На второй диаграмме показана карта Мексики, которую по моей просьбе сгенерировал ChatGPT. Я попросил нейронку выделить цветом основные регионы добычи серебра, а потом нанести отметки, показывающие места наибольшей активности картелей. Получилось, что добывающие регионы Мексики «держат» два основных картеля: Синалоа и тот самый Халиско, главу которого зачистили только что.Возможно, это просто совпадение. Как и желание США помочь с демократией в Венесуэле, которая, так уж получилось, обладает наибольшими доказанными запасами нефти в мире. Но почему-то мне кажется, что на этом движение «скажи «нет» наркотикам» со стороны США не закончится.На прошедшей неделе многие наверняка обратили внимание на новости о беспорядках в Мексике, вызванных ликвидацией главы одного из наркокартелей. В его ликвидации были очень заинтересованы США, которые объявили награду в 15 млн долларов за информацию о местонахождении этого самого главы и, по официальным данным М

28 февр. 2026 г.7 600В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

В продолжение темы биткойна (и, как следствие, всего крипто-сегмента) предлагаю взглянуть вот на этот график. Постоянные читатели канала знают, что в сегменте драгметаллов для меня важным лидирующим индикатором является относительная динамика акций добывающих компаний против самого металла (для золота, например, это GDX vs GLD). По аналогии с этим, наблюдая за криптой, я всегда смотрю на относительную динамику самой, пожалуй, хайповой компании этого сектора Strategy (MSTR) против биткойна.Лично я не вижу преимуществ в покупке MSTR вместо самого «базового актива» (через IBIT, например). Но многие инвесторы их видят и спешат опередить остальных. Поэтому абсолютная динамика MSTR часто представляет собой не что иное, как повтор абсолютной динамики биткойна, но с неким повышающим коэффициентом. В большинстве случаев направление движения MSTR и биткойна, а также их локальные минимумы и максимумы совпадают, и этот факт не имеет прогнозной ценности. Но иногда случаются расхождения, при которых цена акций MSTR начинает явно замедляться или ускоряться относительно цены «базового актива». Именно в такие моменты происходит, я бы сказал, смещение вероятности будущего движения биткойна. Естественно, без 100%-ной гарантии, но, по крайне мере, с шансами, на которых можно играть, соблюдая гигиену риск-менеджмента в части ожиданий и размера позиций.Именно такое расхождение летом было хорошим поводом зафиксировать и продать биткойн близко к историческим максимумам, о чем я упоминал здесь. Как видно из графика, в период с апреля по август биткойн хорошо вырос в абсолюте. Акция MSTR тоже выросла в абсолюте (тут это не показано), но с июня начала заметно отставать относительно биткойна. Поэтому соотношение MSTR/BTC в верхней части графика начало падать, в то время как крипто-сегмент продолжал расти. Это расхождение стало еще более явным к октябрю, когда биткойн снова протестировал исторический максимум, а соотношение MSTR/BTC ускорило даунтренд.Своего минимума это соотношение достигло ли

26 февр. 2026 г.7 120В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

Размер длинных позиций (лонгов) по биткойну среди категории «non-commercial traders» приближается к экстремальным значениям (данные mcoscillator.com). Предыдущие два похожих по размеру примера пришлись на сентябрь 2023 и апрель 2025 гг. Оба раза это было практически на самом «дне» цены и перед затяжным ралли. Правда, в тех случаях «лонги» были еще немного объемнее, чем сейчас.Напомню, что категория «non-commercial traders»- это крупные инвесторы (такие, как хедж-фонды), размер позиций которых настолько велик, что они обязаны отчитываться по своим сделкам в CFTC (комиссию по фьючерсам). Есть еще «commercial traders», которые как раз и считаются “smart money”, но это если речь идет о товарных фьючерсах (например, компания, производящая сухие завтраки, закупает поставочные фьючерсы на пшеницу и кукурузу). В случае с биткойном все немного не так, и именно «non-commercials» могут считаться “smart money”, в отличие от категории «non-reportable traders»- мелких трейдеров, чьи отдельные позиции настолько малы, что CFTC даже не требует раскрывать каждое имя, а публикует по ним только совокупную статистику.Короче говоря, складывается такая ситуация, при которой крупные инвесторы в биткойн покупают его ускоренными темпами. Само по себе это еще не является сигналом на покупку (хотя, это индивидуальный вопрос готовности «бежать впереди паровоза»), а лишь создает благоприятную почву для потенциального разворота вверх.Непосредственно триггер должен прийти от самой цены, а его пока нет, и неясно, на каком уровне он возникнет. В данный момент таким триггером, который повысит вероятность того, что мы увидели локальный минимум, на мой взгляд, может стать пробой уровня 72к, не раньше. Не является инвестиционной рекомендацией

24 февр. 2026 г.8 190В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

Повод задуматься долгосрочным инвесторам, для которых важна диверсификация и распределение портфеля по классам активов. На графике показано, какую долю от глобального рынка акций составляет рыночная стоимость золота (кроме того, что еще не добыто и под землей).На пиках мировых кризисов (WW1, WW2, стагфляция 1970-х годов в США) эта доля доходила до 85-90%. Сейчас, даже после уже случившегося ралли, она на уровне всего 20%.Справа указаны причины, которые потенциально могут привести к аналогичному росту доли золота относительно капитализации рынка акций. Сработают ли они, одна или несколько, неизвестно, но звучат все вполне логично.Тут важно понимать, что это не трейдерский график. Рост доли золота может произойти и при абсолютном росте цены (если оно растет быстрее акций), и при падении (если акции падают быстрее золота). Отдельный вопрос в тайминге всего этого процесса. График тут исторический, и даже если гипотеза окажется верной, ее реализация может занять годы.Но, как я сказал в начале поста, это хороший повод аллокаторам «на пенсию» еще раз посмотреть на свой портфель и решить для себя, достаточно ли в нем золота.

20 февр. 2026 г.9 650В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

В последние несколько недель только и разговоров, что о скорой кончине индустрии софта и SaaS-компаний. Всему виной, естественно, всемогущий AI и построенные на его основе «ассистенты», «агенты» и т.д. Смысл разговоров в том, что, так как «искусственный интеллект» скоро заменит кодеров, то и всему сектору software придет конец.Динамика акций сектора вроде бы подтверждает эту гипотезу. Секторный ETF IGV потерял уже треть с максимумов октября и более 20% только с начала 2026 года. И это на фоне свежих исторических максимумов или близких к ним уровней по широким индексам США и Мира.Но оправданы ли эти ожидания «SaaSpocalypse»? Ответ на этот вопрос я бы разделил на две части.Первая часть- чисто субъективная, основанная на личных ощущениях, опыте и оценке происходящего. Исходя из этого, я считаю, что угроза существует, но сильно преувеличена. Тот факт, что определенный AI может заменить толпу джунов- и даже мидлов-кодеров, не означает, что он аналогичным образом может заменить устоявшийся бизнес. Вы можете повторить интерфейс и начинку условного «амазона», но где взять накопленный компанией годами и десятилетиями опыт общения с клиентами, выстроенную логистику, сформированную привычку, в конце концов? Именно это стоит миллиарды долларов, а не способность «за неделю» создать AI-клона. Это все равно, что сказать, что мишленовские рестораны все скоро закроются, потому что какой-нибудь кулинарный AI может быстрее и точнее создавать пропорции в рецептах, чистить овощи и варить рис. Несомненно, развитие AI приведет к тому, что с рынка уйдут неэффективные компании, которые не успели «встать на ноги» и могут только жечь деньги инвесторов. Но компаниям, обладающими тем, что по-английски называется “moat”, вряд ли грозит исчезновение. А именно из таких компаний, в основном, и состоит портфель ETF IGV. Поэтому тут можно перейти ко второй части ответа.На графике выше показана динамика IGV с 2002 года. Масштаб недельный, с 200-периодной средней (по сути, 4-летней). Шкала для больш

18 февр. 2026 г.7 410В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

Мне на глаза попалась вот такая любопытная статистика по рынку акций США, не могу не поделиться. Как известно, в начале ноября там пройдут промежуточные выборы. Они всегда проходят через 2 года после выборов президента, в середине срока, и в этом году дата попадает на 03.11.26.В таблице выше показана динамика индекса S&P-500 со дня промежуточных выборов и до конца июня следующего года, то есть, почти за 8 месяцев. Статистика собрана со времен Рузвельта, почти за 90 лет. Во всех этих случаях (21 из 21) динамика была положительной. Прямо блэкджек какой-то.Опять же, доверять этим данным или нет,- вопрос сугубо индивидуальный. Во-первых, прошлые результаты не гарантируют будущих. Во-вторых, всегда нужно отталкиваться от того, что делает цена, а где она будет в ноябре, мы не знаем.Но если идея «попутного ветра» кому-то близка, то, судя по всему, в период 11/2026-06/2027 это будет именно он. Соответственно, если в течение этого периода рынок (цена) будет предлагать интересные возможности для покупки, к ним можно будет прислушиваться с бОльшим вниманием.

17 февр. 2026 г.6 530В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

Месяц назад я писал про секторный ETF на нефтяных «мейджоров» XLE, что там назревает пробой по цене в абсолюте, который в перспективе может привести и к развороту даунтренда сектора относительно индекса S&P-500. Цена XLE в тот момент колебалась в районе 46,5$, и гипотеза состояла в том, что при подтверждении пробоя минимальный потенциал роста составит 20% на горизонте 12-18 месяцев.Но рынок уже приучил нас к тому, что сейчас время «сжимается», и все происходит очень быстро. Прошел всего один месяц с небольшим, а вчерашний внутридневной максимум XLE был уже на 19% выше. К концу дня, правда, цена откатилась, но можно сказать, что задача-минимум была практически выполнена.Но интересно другое. Как я и писал, пробой в абсолюте не означал аналогичного разворота относительно индекса. И задачей-минимум для относительной динамики XLE/SPY я видел повторение локального максимума 2025 года. Лишь в том случае, если соотношение XLE/SPY превысит этот уровень, можно будет говорить, что относительный даунтренд сектора «нефтянки» завершен и развернулся вверх.Как видно из свежего графика, этого пока не произошло. Поэтому, учитывая такое быстрое и мощное ралли в абсолюте, цена XLE выглядит, я бы сказал, несколько «перегретой». Само по себе это не означает обязательной коррекции- например, если мы имеем дело с предстоящим долгосрочным «бычьим» рынком (о чем пока никто знать не может), то такое состояние краткосрочной перекупленности легко может быть ценой проигнорировано.Но так как, повторю, будущее нам неизвестно, а относительная динамика пока разворот не подтвердила, было бы логичным каким-то образом сократить риск в XLE, либо путем продажи и фиксации хорошей прибыли, либо подтянув стопы.Не является инвестиционной рекомендацией

13 февр. 2026 г.7 460В Telegram
Капитал — пост в ТГ канале
Капитал@sgcapital

В качестве развлекательного чтива в выходной хочу поделиться результатом одного маленького эксперимента. Ровно месяц назад, 7/01 я попросил Gemini AI выбрать для меня портфель акций для покупки на 30 дней. Текст промта публиковать не буду, но, поверьте мне на слово, он был предельно простой, без каких-то узко-профессиональных терминов и т.д.Мне просто стало интересно, сработает ли такая примитивная постановка задачи. И она очень даже сработала. В ответ на мой запрос нейронка выдала мне 4 акции: WDC, MSFT, LLY, MRNA. Получилось две бумаги из сектора технологий и две из фармацевтики. Это было, напомню, в середине дня 7-го января. Соответственно, для проверки результата я "купил" портфель из этих 4 бумаг (по 25% в каждую) по ценам закрытия 7/01.Прошло 30 дней, и по ценам вчерашнего закрытия этот синтетический портфель вырос на 8,5%. Причем, в плюсе только 2 бумаги из 4. Индекс S&P-500 (SPY) за то же время прибавил 0,2%. Неплохая разница, жалко, что только "бумажная".Конечно, это- пока- просто игра. Но, как минимум, любопытство она подстегивает. Поэтому вчера я снова попросил нейронку подобрать портфель на следующие 30 дней, используя тот же промт. Вот, что она предложила: DVA, AU, BEL. IN (это Индия), HRMY. Через месяц проверим результат.Дисклеймер: не нужно воспринимать это как рекомендацию. Я и сам на данный момент отношусь к этому как к развлечению, и мне интересно, продержится ли Gemini больше одного месяца. Вот если результат окажется положительным стабильно хотя бы 6 месяцев подряд, тогда можно будет подумать и о чем-то более серьезном.

7 февр. 2026 г.9 720В Telegram

Похожие каналы